反收購(gòu)條款對(duì)代理成本的負(fù)面影響最終會(huì)減損公司價(jià)值。設(shè)置反收購(gòu)條款能夠使管理層發(fā)揮“管家”精神，專注于為上市公司創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值，因而有利于創(chuàng)新。管理層短視假說(shuō)認(rèn)為，信息不對(duì)稱會(huì)導(dǎo)致投資于長(zhǎng)期項(xiàng)目的公司股價(jià)被低估，從而會(huì)使公司面臨更大的敵意收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

如果沒有設(shè)置反收購(gòu)條款抵御敵意收購(gòu)，管理層或出于降低收購(gòu)壓力以保護(hù)股東和自身利益的原因，或基于不愿將創(chuàng)新成果拱手讓人的考慮，可能會(huì)選擇回報(bào)快、確定性高的常規(guī)投資項(xiàng)目，而不是難以被市場(chǎng)認(rèn)同的長(zhǎng)期投資項(xiàng)目，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這種短視行為會(huì)減損企業(yè)價(jià)值。

所以，設(shè)置反收購(gòu)條款有助于抑制管理層的短視行為，使管理層更愿意投資于具有長(zhǎng)期收益的創(chuàng)新項(xiàng)目。同時(shí)，擁有更多反收購(gòu)條款的公司能更好地抵御短期業(yè)績(jī)壓力，并能有效抑制盈余管理行為，從而提高自身的創(chuàng)新水平。然而 ……